¿Solo un susto o el primer aviso?

Una semana muy volátil y en la cual el centro de la escena dejaron de ser los indicadores macro para pasar a ser las conclusiones respecto de las deudas de los países periféricos de la Eurozona y la intervención del gobierno Chino para enfriar su economía.

Esta vez en Europa toco discutir la situación de Irlanda, pero abriendo juego para comenzar a incluir en este juego a España y Portugal. Aquí nadie discutía la necesidad de una intervención, sino como se haría, Merkel no quería pagar en votos lo que Trichet no quería pagar en solvencia del Euro. Aunque en un primer momento Irlanda negó la necesidad de la ayuda finalmente la termino aceptando. Toda esta discusión se llevo al mercado alternando entre días muy alcistas y muy bajistas.
China le había pegado un primer cimbronazo a los mercados el viernes pasado cuando insinuó la posibilidad de enfriar su economía. Incertidumbre que se confirmo durante el día viernes en que anuncio la suba de las tasas de encajes. El mercado ya había descontado gran parte de la misma por lo que el recorte fue menor.

Todo esto pone bastantes dudas para la semana entrante. Comenzando el lunes sin presentaciones relevantes serán importantes las minutas de la FED del día martes para ver como continua la discusión entre China y USA, peleando por ver quién es el más débil, dejando a las economías emergentes pagando la fiesta. Para ver esto solo hace falta mirar al Bovespa y el Real.
En Argentina le tenemos que sumar nuestro propio tango, la aprobación del presupuesto, el INDEC y la las negociaciones con el club de Paris.

Para la semana entrante sigo esperando jornadas de Volatilidad, donde el sector financiero local va a moverse muy fuerte generando posibilidades de entradas cortas para perfiles más arriesgados y malos momentos para quienes le apostaron a mediano plazo. El sector atado al petróleo no se va a ver exento de esta situación, en un buen escenario Tenaris puede romper su actual resistencia y Petroleo Brasileiro comenzar a cerrar el atraso que viene presentando hace ya largo rato. En un mal Escenario, una nueva toma de ganancias en bancos puede dar buenos rendimientos en Puts.

Los bonos locales, siguen pagando buenas tasas respecto a sus pares emergentes, pero ya no espero las subas de hace un par de meses.

Sergio de Ilzarbe

China impone su autoridad

Cerrada la semana pasada me pregunte que iba a suceder con Europa ante la revaluación de su moneda que generaba el plan de estimulo de la reserva federal.

El escenario se presentaba alcista, con euforia en las bolsas del mundo, inversores con mayor apetito por el riesgo que llevaron al S&P a testear máximos anuales.

La semana arranco entonces con algunas dudas y la mirada puesta en la reunión del G-20 del día jueves.

Y aquí se sumaron 2 ruidos que estaban latentes y esperando el momento para salir con los osos a pasear:

Escenario Macro Mundial:

En primer lugar, la situación de las deudas de los países Ibéricos e Irlanda. La primera alarma sonó en el Mar del Norte, Irlanda necesita 23.5 billones de Euros en 2011 y 18.6 en 2012 para no caer en default. El Fondo Monetario Internacional dijo que esta dispuesto a ayudar en caso de que sea necesario.

Merkel y Trichet tienen un cruce que es muy interesante, la canciller alemana cree que una solución es una reducción parcial de la deuda pero Trichet considera que esto minaría la confianza de los inversores. Una no quiere pagar con votos los problemas ajenos y el otro no quiere poner en riesgo la confianza sobre el resto de las deudas en Europa. Es decir, pagar un buen primer rescate a Irlanda y transmitir el mensaje a los inversores en deuda Española y Portuguesa, en el medio, inyectar Dinero y depreciar la moneda. Nada muy distinto a lo que esta haciendo Bernanke en USA.

En segundo lugar y aquí creo que viene la parte mas interesante del juego de poderes mundial, aparece China. El gigante asiático esta molesto por que la devaluación del Dolar implica suba en los precios de los commodities, estados Unidos exporta inflación y licua su deuda. Ademas de que genera burbujas de precios en los mercados emergentes que reciben el creciente flujo de capitales. En esta situación entonces el país asiático decide que modificara lentamente su política de tipo de cambio.

Se cruzan 2 efectos, el efecto sobre las exportaciones Chinas es claro, caerían como consecuencia de la apreciación del Yuan, pero sobre las importaciones es mixto, subirían al abaratar los bienes extranjeros, pero también caen por el enfriamiento de la economía. Si el primer efecto es mas fuerte, USA habrá logrado su cometido, en caso contrario, con Europa cada vez mas caida y Estados Unidos en Trampa de Liquidez, no me gustaría estar en los zapatos de Obama.

La historia dirá que efecto es mas grande, pero yo creo que el mensaje Chino es mas interesante, dio el primer paso en una muestra de buena voluntad tras la critica de Obama del día Jueves, pero a la vez el Dragón esta mostrando los dientes, sabe la importancia que tiene y no va a dejar que le impongan las reglas de juego tan fácilmente, espera una respuesta acorde de parte de la Casa Blanca a la que culpa de generar inestabilidad financiera a nivel mundial.

Ahora la pelota esta del lado de USA, el dilema es difícil: habiendo asumido el compromiso, los costos por romper la regla son cada vez mas caros, la política fiscal esta vedada por barreras políticas y dejar de ser moneda de referencia mundial para romper con el dilema de Triffin (tal como China propone desde la crisis del 2008) implicaría un cambio de escenario que dejaría marca en los libros historia económica mundial.

La balanza de poder ya no esta tan claramente inclinada hacia el Norte.

Situación de las Bolsas

Una caída en el apetito al riesgo se llevaría dinero de los emergentes nuevamente hacia estados Unidos y el Yuan que también esta actuando como moneda de referencia, habría caídas en las bolsas de Emergentes. En renta fija el escenario no es tan claro, los emergentes siguen pagando mejores tasas con fundamentals muy sólidos, pero, en un escenario de ciclo bajista habrá que ver la capacidad de generación de demanda interna de las mismas.

El mercado Americano sigue descontado que QE2 es la panacea que todos necesitan, ahora viene ruido de Europa y China, los resultados macro para las próximas semanas serán clave, tasas de desempleo en primer lugar.

En Argentina, el comportamiento de los precios de los commodities es el punto clave a seguir, el petroleo principalmente, commodities agrícolas para nuestro país.

Pensemos en que la situación fiscal del 2011 estará marcada por lo precios de los mismos en un año de elecciones. El golpe/empuje por este lado puede venir tanto para renta variable (MOLI, CRES, etc) como para renta fija, marcando la pendiente de la tendencia de los bonos atados al PBI. Respecto de commodities industriales, habrá que ver que efecto es mas fuerte, si la inflación generada por la emisión en estados Unidos o la caída de precios por la baja de la demanda de China en un escenario de enfriamiento de su economía. En el medio, no nos olvidamos que estamos entrando en un año electoral y tras los sucesos de las ultimas semanas el escenario político va a jugar un rol trascendental en el desarrollo de los acontecimientos. Aquí los frentes a observar son principalmente el presupuesto 2011, el ajuste del Indec y las negociaciones con el club de Paris.

Situación del mercado y Economía internacional tras el anuncio de medidas de la Reserva Federal

En el corto plazo el mercado había descontado una inyección de USD 500 mil millones y finalmente totalizo unos USD 900 mil millones además de aclarar que están dispuestos a inyectar más dinero en caso de ser necesario, por lo que no solo se descontaron las medidas, sino las medidas sobre las medidas. No debería entonces sorprender la suba. La apreciación del Euro durante la jornada subsiguiente.

El mercado internacional muestra una clara divergencia entre la situación de los países desarrollados respecto de las economías emergentes. Se presentan 2 problemas graves, paradoja de frugalidad y trampa de liquidez. Es decir, se necesita que las economías desarrolladas gasten, pero no lo hacen por miedo. El exceso de ahorro es un problema a compensar. Por otro lado, una posible trampa de liquidez puede limitar el efecto de la política monetaria. En conclusión, la política monetaria sola puede no ser efectiva.

Respecto del mercado de Bienes raíces en Estados Unidos: Los programas de crédito son de limitada efectividad y no hay voluntad política de profundizar las reformas. Las medidas monetarias empujan los precios de los activos Líquidos, no así los ilíquidos marcando limitada efectividad para este sector.

Análisis hechos por la administradora de fondos en bonos PIMCO indica que son necesarias medidas fiscales y ajustes estructurales para acompañar la policía monetaria, sin embargo, dadas las fuertes resistencias políticas a las mismas por el momento el único ajuste que se puede hacer de corto plazo es el monetario, aun a riesgo de generar una burbuja en Bonos.

Los bonos deberían seguir subiendo hasta que los rendimientos de capital esperados sean nulos, terminando con 30 años de Bull Market en bonos. La tasa que rinden en este momento los bonos a 5 años es del 1,10%. El ETF que replica a la inversa el comportamiento de los bonos americanos es (NYSE:TBT)

También es necesaria mayor coordinación entre las economías centrales, en caso contrario, es probable que se generen incentivos por parte del Banco Central Europeo a intervenir buscando la depreciación de su moneda. El ETF que replica a la inversa el comportamiento del par EURO/USD es el (NYSE:EUO)

Los mercados Emergentes se encuentran en una muy buena posición, con cuentas fiscales sólidas, buenas instituciones y una clase media creciente, siendo China (NYSE:FXI) el jugador más importante y Brasil también se destaca (NYSE:EWZ). En el gigante asiático es clave la inversión en infraestructura y un cambio en la distribución del ingreso. Para Brasil el problema grave es la fuerte apreciación que sufre debido a la entrada de capitales, todo esto puede llevar a las economías emergentes a mayores restricciones y barreras al comercio.

Nuevamente la medida monetaria tiene que complementarse con políticas de demanda efectiva y reformas estructurales, lo mismo que por coordinación entre países. En caso contrario puede ser contraproducente.

Analizado en base a los siguientes textos:

http://www.pimco.com/Pages/RunTurkeyRun.aspx

http://www.pimco.com/Pages/PaulMcCulleyDiscussesPIMCO%E2%80%99sCyclicalOutlookOctober2010.aspx

http://www.pimco.com/Pages/BluntQE2InstrumentLikelytoBackfire.aspx

Pocas alternativas en renta variable, la mejor opción en Renta Fija.

La semana cierra resumiéndose en “expectativas cumplidas”. Excepto los datos del sector Manufacturero y el sentimiento del consumidor ambas de EEUU, las principales informaciones del desempeño económico internacional se mantuvieron en línea con lo esperado lo que provocó, amenguando pesimismos, lograr llevar al S&P500 por encima de valores críticos sobre su media de 200 ruedas. Si bien tal objetivo se alcanzó de manera frágil y debería consolidarse, es una buena señal.

En el mercado local, pocos quieren vender a estos precios; otros pocos tienen el apetito de riesgo suficiente para entrar. En conclusión: el volumen más bajo de los últimos meses. Algunos datos clave que se destacaron en la mediocridad, fueron la reducción de capital de Pampa Energía que la llevo a superar su resistencia (y la perfila como opción imposible de obviar en la cartera si confirma) y la importante ampliación de capital de Petrobras Brasil, la suma como alternativa de mediano plazo para quienes quieran sumar riesgo internacional a sus carteras en épocas de turbulencia, y para perfiles agresivos, los rumores siguen dando a Grupo Financiero Galicia volumen y fuerza en la suba.

En renta fija lo más relevante sin dudas pasa por la suba de calificación recibida por parte de S&P de B- a B, confirmando expectativas sobre los bonos locales, muy buena noticia pensando en el tramo largo de la curva en pesos, pasándonos a dólares en la medida que extendemos el plazo.

El mismo reporte espera un crecimiento del PBI del 7% para 2010 y 4,5% para 2011, buena noticia para los cupones atados al PBI, lo que los llevo a superar y cerrar la semana por sobre la importante resistencia de los $10.

Se espera para la semana que viene toda noticia e información relevante para 2 situaciones de importancia: la solvencia de países europeos con situación financiera comprometida y la recuperación de la locomotora americana. Muy importante para ello, será la lectura de la FED en esta búsqueda y una seguidilla de datos del sector inmobiliario.

http://fortunaweb.com.ar/panorama-financiero-semanal-31/

Panorama financiero semanal

Fue una semana positiva. Se observo un cambio de tendencia y finalizo con un discurso del Presidente Barack Obama, que dijo que “estimular la economía y los trabajos es todo lo que hay en nuestra agenda”, la respuesta obvia de los analistas fue, “estamos buscando un signo de confirmación”.

Las presentaciones de balances observaron signos generalizados de desaceleración, aún cuando las condiciones están dadas para una recuperación durante 2011. Sumemos a este punto que ante el primer signo de temor sobre el sector financiero la Unión Europea salió a mostrar que hará los esfuerzos necesarios por fortalecer el sector y logró subas interesantes para quienes tuvieron el suficiente apetito por riesgo.

Y en términos técnicos estas subas llevaron tanto al S&P500 como al Dow Jonesa encontrarse en valores cercanos a su media móvil de 200 ruedas, una importante zona de definición.

El signo de confirmación que nos empuje sobre los valores críticos mencionados se puede dar la semana que viene comenzando con el dato de Ventas Minoristas, luego con el Indice Manufacturero de Reserva Federal de Philadelphia y el Sentimiento de Michigan, y esperando también que los datos de empleo semanales sigan confirmando mejoras.

En tanto en el mercado local, del lado de renta variable observamos que los principales activos tuvieron reacciones variadas, el sector petrolero respeto sus soportes, el sector de construcción mantuvo las subas mientras que el sector bancario comienza a dudar.

En renta fija es positivo escuchar voces de acercamiento con el Club de París, lo mismo que la presentación que hará el gobierno a la Corte del Juez Thomas Griesa solicitando que se declare la salida del default. Para aprovechar esta situación se destacan los bonos largos atados al CER y los cupones en los que, si bien no se mantiene la euforia siguen siendo alternativas interesantes.

Con todo esto presente nos preparamos para encarar la semana que viene, esperando que los datos confirmen la tendencia pero con los cinturones ajustados, dado que también puede revertirla.

http://fortunaweb.com.ar/panorama-financiero-semanal-30/

Citigroup - 2 escenarios Posibles.

En esta oportunidad voy a mirar como se esta desenvolviendo la cotizacion de Citigroup, basicamente por que esta la posibilidad de operarlo en el mercado local a traves del CEDEAR, por lo tanto podemos exponernos, al riesgo de este sector a nivel mundial, sin salir del mercado local, en Dolares y operando un activo que se encuentra un 30% por debajo de su valor fundamental.

En el largo plazo es un activo mas que interesante, sin embargo veremos que técnicamente las señales no son tan claras y en este punto creo que obedece a que el Mercado todavía espera una señal mas clara dentro del sector. (Al lado de cada cotización, entre paréntesis coloco el valor correspondiente para el CEDEAR suponiendo el tipo de cambio actual a 3,95 y que el arbitraje es perfecto)

Respecto del análisis fundamental de este activo, creo que el hecho de que el gobierno Americano haya salido 2 veces en el ultimo trimestre a desprenderse de su parte del paquete accionario implica que considera menor las consecuencias de que la empresa se caiga, ponderada por el riesgo de que se de la situación, respecto de la utilidad que le puede dar al dinero obtenido de la venta de las acciones, claramente es una buena señal aunque de corto plazo el exceso de oferta pueda empujar a caídas en la cotización.

Si observamos el gráfico, el activo se encuentra en una tendencia alcista de largo plazo, la cual como veremos tiene mucha fuerza.

Opero en un canal alcista de mediano plazo que se inicio con la vuelta a la tendencia alcista a mediados de febrero y lo llevo a alcanzar valores de 5 ($ 1.97) en Abril. En este momento comenzaron los temores en la Unión Europea de que la crisis griega se extienda al resto de los países como España, Irlanda y Portugal entre otros. El Activo rompió el canal alcista e inicio un recorrido bajista hasta que se volvió a encontrar con la tendencia de Largo plazo.

Inicio en este momento un recorrido lateral entre valores de 3,65 ($1.44) y 4,05 ($ 1.60). Valor que coincidía con la Media Movil de 200 Ruedas.

La conclusión que saco es la siguiente:

El activo respeta mucho la tendencia de Largo Plazo, tal como lo hizo hace 3 ruedas, aun cuando en este punto coincidió con una señal de venta del indicador de convergencia de la Media Móvil (MACD). Creo que de corto plazo el activo ira a buscar a la media móvil de 200 Ruedas en 3.98 (1.58) y mantendrá el recorrido lateral entre 3,77 (1,48) y 4,00 (1.58).

Técnicamente hay que tener cuidado a ver como reacciona el activo cuando la Media de 50 ruedas rompa la de 200.

Se pueden dar 2 escenarios:

Para que el activo tenga un recorrido alcista mas fuerte deberá romper con volumen la media de 200 ruedas, si es así, el primer objetivo estaría en 4,05(1.60) y luego en 4.35 (1,71).

El segundo escenario seria que rompa a la baja la tendencia alcista, si se da esta situación el objetivo bajista estaría en 3,4 (1.34).

En cualquier caso, una noticia fundamental impulsara cualquiera de ambas situaciones, no la esperaría por el lado de las regulaciones al sector, la fuerza política del mismo me hace pensar en que el ruido que esta haciendo la situación no es acorde a las consecuencias que puede tener, no es mas que una jugada gatopardista. Si esperaría un shock por el lado de las deudas en Europa, o que los indicadores Macro en USA sigan dando señales negativas.

El canje, entre las mentiras y la incongruencia

Argentina acaba de cerrar el canje de Deuda, una aceptación del 66% mas de las expectativas que estaban en el 60% tras las malas noticias en los mercados internacionales por la crisis europea durante las primeras etapas, la meta original del 75% (el numero de aceptación del año 2005 fue de 76%) se volvió imposible.
Pero en fin, el numero fue bueno tanto sea para el gobierno como para el mercado que respondió con subas generales en la cotización de los bonos, especialmente durante la jornada de hoy y no me extrañaría ver mayores subas en las siguientes jornadas.
Con bombos y platillos sale el gobierno a vender este resultado como victoria propia. Veamos un poquito mas allá de un duro numerito.
Pongámonos en la cabeza del tenedor de bonos.
Tenia deuda en Default desde el año 2001, básicamente, un papelito que decía que un estado insolvente le debía un dinero que no le iba a pagar salvo que acepte sus condiciones (las causas de la insolvencia están por fuera de la idea de este post, han sido harto discutidas y como conclusión se puede sacar que pagamos en dinero, el costo que no se quiso asumir políticamente, de salir a tiempo de una política que fue buena para estabilizar los precios pero era inconsistente en un plazo mas largo).
Los bonos en dolares cotizaban a 48 USD, se ofreció el canje, Bonos, Cupones y los intereses en efectivo, el valor de ese combo era de 57USD, una ganancia inmediata de 8USD para quien hizo esa jugada especulativa, discúlpenme pero el argumento "progre" del gobierno se cayo a pedazos en 3 renglones, ¿hubieras rechazado el canje en esta situación?, es un rendimiento cercano al 20%. Dame una inversión alternativa que le gane a eso en el corto plazo y con la seguridad que implicaba esta jugada.
Segundo, este gobierno demostró estar dispuesto a pasar por encima de las instituciones, acusando de traición a su banquero central por no acatar la orden de usar las reservas de libre disponibilidad para pagar los intereses de la deuda. Mas voluntad que esa no se puede pedir, eso si, no esperemos que a un país con esa calidad de instituciones le suban significativamente la clasificación a su deuda, por mas que salga del default.
Otra cuestión es la situación fiscal, el gobierno sigue financiando un gasto inusitado, en este contexto va a necesitar volver a endeudarse en el corto plazo. ¿No es la idea terminar con la necesidad de financiamiento externo? Si la argentina se va a financiar para cubrir un déficit estéril y sin perspectivas de inversión productiva, entonces no difiere mucho de la Argentina endeudándose para mantener la moneda sobrevaluada, y sin utilizar las tasas bajas para financiar empresas.
El blog es nuevo, no creo que vaya a llegar a mucha gente, pero espero que quien lo lea se de cuenta que no hay victoria K en este numero, no hay victoria K en el crecimiento de los últimos años, basta con recordar la curva J, las unicas y grandes victorias K son Skanska, la bolsita de Michetti, la valija de Antonini, cada personaje que supieron usar, desechar y destruir profesionalmente (pobre Marco del Pont, en cuanto se acuerde algo de lo que estudio en su carrera universitaria va a pasar a ser una traidora), todo el dinero de nuestros impuestos que usan para comprar o callar a los medios. Victoria K es tener comprada a la justicia para que ninguno de estos casos sea seriamente investigado. Tendrán otra victoria si logran que no se publique el testimonio de Sadou. Entre paréntesis, Taiana se fue por que Nestor le pidió que sea FIEL como Boudou, que salio de las filas de Alsogaray, 2 renglones mas y no queda un solo "progre k" leyendo este post.
La gran suerte K que puede transformarse en victoria es que la oposición no tiene peso, no tiene inteligencia y no tiene una persona que pueda ponerse al frente y mostrarse como alternativa. Seria un milagro esperar que eso suceda, solo nos resta que los K sigan acentuando sus incongruencias.

Inversiones desde una Perspectiva Empresarial

Inauguro el Blog con una breve reseña de un libro me gusto mucho y esta bueno para pensar inversiones de largo plazo.
Elegí comenzar así por que el libro es un regalo de mi querido VIEJO (si, con mayúscula en cada letra) y no quiero dejar de homenajearlo en su día.
Buffetology, que analiza lo que Warren Buffet dio en llamar, inversión desde una perspectiva empresarial.
A partir de aquí nos olvidamos de la mera especulación y el corto plazo.
Según su introducción, el libro analiza las técnicas de inversión de Warren Buffet. No creo que esta sea la definición correcta para lo que el libro logra. Las técnicas las desarrolla bien y con formulas simples, pero lo hace alrededor de explicaciones que apuntan a aquello que es mas jugoso del libro, que es una forma de pensar las inversiones mas allá de si los beneficios crecen de manera estable o si el management de la empresa es bueno.
La primera premisa que hace el libro es que el análisis fundamental que se ha de hacer en las empresas consideradas para sumar a la cartera implica determinar que empresa uno debe comprar, luego, es el precio el que determina cuando comprar (obviamente, no esta diciendo nada nuevo, eso de que el fundamental no dice que y los technicals cuando). Sin embargo no se limita a decir: "esta empresa tendrá eximias ganancias, buen ratio precio beneficios, esta debajo de su valor libros, etc, por lo tanto la tenemos que sumar a la cartera.
También tendremos que mirar algunos puntos mas:
Diferencia entre empresa commodity, en resumen, desde su punto de vista una empresa mediocre, con bajos margenes de beneficio por tener mucha competencia, puede tener ganancias muy altas pero tener que reinvertir un porcentaje muy alto de las mismas para mantenerse compitiendo (yo diría, desde una perspectiva micro, mantenerse en la frontera de tecnología).
Y una empresa con monopolio del consumidor, es decir, una empresa que no necesita grandes inversiones para mantener su capacidad productiva, o mejor aun, en caso de que sus costos suban, según el texto en estas empresas solo es debido a la inflación, puede fácilmente trasladar los incrementos de costos a los consumidores. También incluye empresas que otras empresas necesitan si o si hacer uso de sus servicios para entrar satisfactoriamente en un mercado, o que los consumidores necesitan como puente para acceder a un mercado (Claro ejemplo Visa y Mastercard en el caso de los consumidores)
Una manera de ver cuales son posibles empresas que caen en esta categoría, basta con ir al supermercado y ver, "¿Que productos, si no los tuvieran en gondola, perderían significativas ventas?, ¿que productos necesito si o si en mi casa?, ¿que productos identifico primero con la marca?", manteniendo la comparación con el caso anterior, se encuentra naturalmente sobre la frontera de producción debido a que el consumidor se identifica con el producto (creo que APPL esta logrando hacer esto con sus modelos de I- y esto se ve día día en el mercado, superando una resistencia tras otra, como un Blitzkrieg de Chips y pantallitas de alta definición), dice Buffet que Ben Graham decía que no hacia falta saber el peso de una persona para saber si era gorda, el logró ir un paso mas allá, que es el siguiente:
Aprovechar el interés compuesto, y contrario a lo que pensaría el inversor promedio, las desventajas de cobrar dividendos. ¿Como?
Si, aquí comienzan un poco los firuletes y formulas, nada complejas de las cuales uno termina por sacar las siguiente conclusiones:
La importancia de un buen management, innovador Schumpeteriano (Steve Jobs), que reinvierta los beneficios de la empresa correctamente, por lo tanto, mejor que no me pague los dividendos, que los reinvierta y aumente la base sobre la que se aplique la tasa de crecimiento de beneficios, aun cuando la misma sea estable, el interés compuesto los hace crecer exponencialmente, y dado que la cotización debe tender a lo que Graham llamo valor intrínseco, el crecimiento de tus rendimientos también sera exponencial.
Recordemos que Buffet invierte como si el mercado fuera a cerrar los siguientes 3 años y que el mejor momento para vender es nunca.
No creo que al leer el libro sea útil centrarse en las formulas, ya que ademas, no son lo que la autora mejor explica, sino en la forma de ver las inversiones, una visión distinta, no del mercado, sino de la empresa. El mercado, con sus altibajos e histeresis, te da las chances de entrar y aprovechar al máximo las ventajas del interés compuesto.
A quienes están pensando entrar al mercado luego de las ultimas semanas de alta volatilidad y fuertes caídas, tratemos de encontrar nuestra empresa con monopolio del consumidor que haya caído fuerte.