sábado, 28 de abril de 2012

Madonna estuvo en Velez y dejo frases para la posteridad

Como sabemos en la Argentina tenemos una presidente que habla mucho, da 2 o 3 discursos por semana, donde se dedica a repetir datos y escuchar como "los muchachos para la liberación" vitoréan su nombre cual Maddona o los Rolling Stones... de hecho, para parecerse un poco más decidió hacer un acto en cancha de Velez, así de paso recordarlo a el, como si fuera John Lennon (si el que lee es fana de los Beatles, pido disculpas por la comparación).

En su discurso dijo unas cuantas cosas entre las que destaco fuertemente:

1) Gracias a que recuperamos las AFJP, de manera que dejaron de ser un negocio meramente financiero para ser una política de estado y de desarrollo e inclusión, etc...

Señora presidente, evidentemente usted no entiende la lógica de un sistema de reparto, un sistema de reparto es, por definición, una cuestión meramente financiera, donde se reciben recursos de las generaciones que trabajan hoy y se los transfieren a las generaciones que trabajaron ayer, en el medio se pueden generar excedentes en caso de que la gente ahorre mas, estos excedentes, se canalizan por definición a inversiones a travez del mercado financiero de forma que se mantenga el valor de la misma o se incremente a un plazo mediano-largo. Claramente el médico que trabaja 9hs por día no podrá salir a poner con sus ahorros un restaurant, canaliza el dinero a la economía real a traves del mercado financiero. En ese punto, se genera una deuda de las AFJP con esa persona, al asumir el estado las AFJP; asumió no solo una bolsa de dinero, sino tambien una importante deuda.
Hacer del dinero de las AFJPs un canal para el desarrollo, la inclusión, etc, es tomar ese dinero, y utilizarlo en gasto corriente, generando un problema de solvencia a la hora de pagar sus deudas cuando las generaciones actuales lo demanden. Se rompió la lógica de esa inversión, ya que el gasto corriente al que fue canalizado no genera renta. De hecho, los fondos del Anses se han usado para cubrir vencimientos de deuda, no para generar inclusión y desarrollo. ¡Vaya progresismo!

2) Mejoro la educación:

Basta con contar los días perdidos de clase en 2011 y el ausentismo docente, destaco del artículo lo siguiente:

Los estudiantes secundarios de más de 500 escuelas encuestadas tienen un promedio de 2.88 horas libres a la semana porque faltan sus profesores, pero, además, casi el 40% de los docentes de escuelas estatales faltan más de 4 horas a la semana, mientras que en las privadas se da sólo en el 23%.

Y Argentina no está entre el grupo de países que más días de clase tienen en su calendario (180 días). Brasil y México tienen 200 días de clases al año, Chile 190, Japón es el que está en el extremo: 247 días por año, mientras que Corea del Sur tiene 221 y España 220.

Sin mucho mas que agregar, los números son elocuentes.

3) YPF "gracias a todos los que lo hicieron posible", "es de bien nacido, ser agradecido"

Mensaje claro a la oposición:

Aca viene un punto mas político que económico, la oposición toda elevo voces de crítica respecto de la desición de YPF, cuando hubo que votar se abtuvieron y apoyaron la medida, solo sesgados por un pensamiento nacionalista mas que por el sentido común y el pragmatismo. Como siempre paga mas el rédito político de corto plazo que el impacto que pueda tener una medida en la economía de largo plazo. Felicitaciones a la oposición argentina por que han demostrado una falta total de agallas y dejaron que la presidente los pueda subir a su carro de vencedora como "los que me criticaron pero al final me reconocieron que tenía razón"... verguenza les debería dar.

4) Importante reforma del banco central, ya no solo un instrumento monetario, sino una política de desarrollo, empleo y bienestar.

Lo primero que se hizo con el BCRA fue tomar 5600 millones de USD para pagar obligaciones financieras. Tal como el caso de las AFJP, se hizo caja para pagar gastos corrientes con deuda. Recordemos que sobre las reservas (activo) un banco emite dinero (pasivo). Ergo, se utilizó dinero comprometido con deuda para pagar gasto corriente. la consecuencia de esto es que el valor de los pasivos se tiene en el mediano plazo que igualar con el valor de los activos, si los activos caen, la forma de que caiga el valor de los pesos emitidos es que suban los precios, igualandose activos y pasivos en términos reales, a esa suba de precios se la llama inflación, esta simple explicación parece que nuestra presidente del Banco Central, no la aprendió.

5) Es importante proteger el trabajo, el empleo, protegerlo con uñas y dientes. Del tema se habló en este post donde se destacó la caida en el índice de demanda laboral de la Universidad Torcuato di tella
6) "Es importante haber roto las diferencias, y falsos enfrentamientos que solo trajeron beneficios para unos pocos". "Argentina tiene los mejores salarios del mundo".

En este punto me tomo la libertad de hablar con falta de rigurosidad técnica y dejandome llevar por la indignación que me generararon ambas frases.

Mientras la inflación se acelera y se toman medidas destinadas a incrementarla todavía mas, con la consecuente caida del poder adquisitivo de los salarios e impacto resecivo de la misma debemos escuchar una frase como esta. Personalmente la considero un insulto, mas aun teniendo en cuenta que su patrimonio se ha incrementado un 3500% en 9 años (con razón semejante festejo!), esta claro que con "Argentina", se refería a los miembros de su gabinete de ministros, por que los demas, sea cual sea el sector en que nos desarrollemos (con salvedades en sector IT por un deficit significativo de Oferta) estamos lejos de los salarios que paga el mundo para universitarios.

Para poner un ejemplo, economistas con postgrado que se desempeñan bajo la órbita del BCRA cobran 3500 pesos por mes, lo cual es lógico, habida cuenta de que la directiva mayor del BCRA no cree que emitir genere inflación.

¿Quienes son los pocos que se benefician?

Cierro con la foto que publicó el diario crónica:

 El cual indica que hubo 150 mil personas en Velez el viernes, haciendo matematica digo:

Capacidad del estadio de Velez: 50mil personas
tamaño de un estadio de futbol: 6200 mts cuadrados
Cantidad de personas por metro cuadrado: 3 o 4 personas... Soy generoso y digo 4

50mil + 6200 * 4 = 75mil personas (no tenían que trabajar un viernes a las 17hs?).

No es fisicamente posible llegar al número de 150 mil. Evidentemente el INDEC colabora con diario crónica.



sábado, 21 de abril de 2012

Los bancos centrales determinaron la semana

Fue una semana donde a falta de fuertes datos económicos, si hemos tenido una gran cantidad de noticias que marcaron cambios cualitativos, decisiones de política económica definieron esta semana, tanto a nivel local donde poco nos queda por decir sobre lo sucedido con YPF, pero también en China y Brasil, que modificaron su política monetaria.

Brasil por su lado, bajó su tasa de referencia, de 9,75% a 9%, además de que señalizó mayores bajas para estimular su economía.

En el caso de China, la decisión paso por incrementar la banda de flotación de su moneda, lo cual le dará mayor margen de movimiento para tratar de moderar el ciclo, y se estima ahora que el próximo paso será reducir nuevamente los requerimientos de reservas e incremente su gasto para ayudar a evitar una desaceleración más fuerte.

Esto es importante a nivel internacional ya que en un contexto donde se ve cada vez más probable una recesión en Europa, China puede asumir un rol de contrapeso o agravante y el mercado está muy atento a estas señales.

El dato de pedidos de desempleo del día jueves, volvió a decepcionar al mercado y llevo a ver un día fuertemente bajista.

El EURO por su lado tuvo una semana alcista, luego de que los ministros de finanzas del G-20 comprometieran más de 430 billones, es decir, a duplicar el poder de fuego del fondo de salvataje. Desde Brasil indicaron que su ayuda estará sujeta a que se de a los países emergentes mayor poder en el FMI.

España y Francia lograron hacer colocaciones de deuda reduciendo los costos de endeudamiento que traían de la semana pasada. En el caso de España, sus costes se incrementan por las tensiones sociales que se generan por los recortes aplicados por el presidente, Mariano Rajoy. Por el lado de Francia, todos los sondeos dan ganador al candidato Socialista, lo cual hace pensar que planes de ajuste serán más difíciles de aplicar con consecuente presión sobre la capacidad de pago del país galo. Fue muy positivo para los mercados Europeos un buen dato de confianza del consumidor Aleman del día viernes.

Las presentaciones de balances durante la semana también fueron abundantes, destacándose el sector tecnológico y Financiero.

En el sector tecnológico presentaron sus números Microsoft (NYSE:MSFT), Intel (NYSE:INTC), IBM (NYSE:IBM) y. Salvo en el caso de Microsoft las compañías mostraron caídas en sus revenues. Yahoo (NYSE:YHOO) por su lado no mostró mayores cambios en sus ventas. La semana que viene serán muy importantes los números de Apple (NYSE:AAPL)

En el ámbito local, la noticia de la estatización de YPF, aunque anunciada, fue un fuerte baldazo de agua fría para los inversores y su efecto expansivo arrastro todo el panel merval para llevarlo a valores de mínimos de 52 semanas en una tendencia bajista que presumiblemente se mantendrá.

Durante la semana entrante será importante ver como continuará la temporada de balances que a nivel local se destaca por la presentación de Tenaris (NYSE:TS) (BCBCA:TS), que presentará sus números el día jueves.

Mientras que los datos económicos no fueron fuertes en esta semana, si lo serán la semana entrante, con datos de confianza del consumidor y sentimiento de Michigan, pero principalmente una nueva conferencia de prensa de la Fed, el día miércoles, no se esperan cambios en la tasa que dijeron que mantendrán hasta 2014, pero los comentarios siempre son muy importantes para el mercado que continúa debatiendo cuales serán los próximos pasos de la autoridad monetaria América.

Un análisis semanal de S&P500, mirando con las medias móviles de 8 y 21 ruedas, que anticipan cambios de tendencia de largo plazo. Sumamos MACD y RSI. Se ven divergencias en ambos indicadores. Y el S&P500 tomo como resistencia los 1388 puntos donde esta la MM de 8 ruedas semanales. Si cierra la semana debajo de esos valores las medias móviles mencionadas se comenzarían a cerrar una sobre la otra. Objetivos bajistas: 1360 - 1340... Si rompe ese valor clave la corrección nos llevaría hasta 1250.

lunes, 9 de abril de 2012

Con la mirada puesta en el Libro Beige

Comparto el trabajo realizado para Invertironline.com, un análisis de la semana bursátil con los principales drivers a tener en cuenta a nivel local e internacional.


Watch live streaming video from invertironline at livestream.com

domingo, 8 de abril de 2012

El Merval, al subsuelo con Escalas

En el siguiente gráfico podemos ver como el índice de referencia del mercado Argentino ha roto a la baja el soporte marcado desde comienzos del año, y confirmando la ruptura del triángulo marca un objetivo fuertemente bajista en los 1900 puntos. Coincidente con el retroceso 61,8% de Fibonacci desde mínimos de 2009 hasta máximos de 2010.

En el camino deberá pasar por la MM de 200 ruedas semanales, en 2300 puntos, donde probablemente veamos un rebote que no pondrá en duda la tendencia bajista.

Esta tendencia esta justificada por el riesgo político que Argentina implica para el inversor a nivel internacional, las acciones están baratas, si, pero estamos comenzando a dar la vuelta dentro del ciclo económico y no hemos sabido generar durante los años de bonanza el colchón que nos permita pasar esta etapa del mismo, es por eso que el gobierno esta tomando desiciones de política económica sesgadas y cortoplacistas que no generarán soluciones a los problemas de fondo.

Así con la prima de riesgo disparada y el ciclo dando la vuelta, no es tan descabellado pensar que las valuaciones puedan caer todavía mas.





martes, 3 de abril de 2012

La mano en la plancha

Siempre fui un tipo bastante cabeza dura, hay una anécdota que a mi mama le gusta contarme cada vez que doy prueba de ello (lo cual es mas seguido de lo que me gustaría). Que tenía 4 años y ella estaba planchando, entre a la cocina y me dijo "Sergio, no toques la plancha que recién termino de planchar y esta caliente"...

Obviamente, lo primero que hice fue, aun con mi santa madre presente, poner la mano en la plancha, pero no fue un dedo, fue la palma completa ya que quería estar seguro de que la plancha estaba caliente, efectivamente, estaba caliente, saque rapidamente la mano de la plancha al grito de "AAAAAAAAIIIIIIII"... y aprendí la lección, no solo mi reacción fue rápida, sino que es el día de hoy que no volvi a meter la mano en la plancha.

Hoy nos encontramos con diversas notas en muchos medios a nivel mundial, que dan cuenta de los errores que la argentina esta cometiendo, a saber:

El diario el país de España, hace foco en la cortina de humo, claramente se ven las divergencias entre la discursiva oficial y las verdaderas razones tras las decisiones que se toman, las cuentas fiscales y divisas no muestran números auspiciosos.

El economic Journal habla de las 2 mujeres que estan por destruir la Argentina haciendo foco en la gravedad que el cambio de la carta orgánica del BCRA implica en el normal desarrollo de la economía, el perder el foco en la estabilidad de precios mete un frente muy importante de riesgo, no solo por la ya golpeada credibilidad del país respecto de sus datos de inflación, sino por que el BCRA deja de tener la obligación de plantear metas, desde Argentina tambien se alzan voces de alarma, de acuerdo con un informe elaborado por la consultora Orlando J. Ferreres:


"La nueva C.O. exime al BCRA de la obligación presentar un Programa Monetario
anual con metas de control de la cantidad de dinero, que previamente funcionaba como target
para controlar los movimientos de precios mediante  metas para la oferta monetaria. El
incumplimiento de la presentación de estas estimaciones era previamente causal de remoción
de los miembros del directorio. A partir de ahora, el Banco Central deberá publicar antes del
inicio de cada año sus objetivos y planes de política en materia monetaria, financiera, crediticia
y cambiaria, pero no necesariamente un target de inflación o de dinero"


Es decir, ya no tendremos un faro donde mirar, es explícito lo que antes era implícito, la discrecionalidad del gobierno, cortoplacista y sesgada será ahora la que determine las políticas monetarias con mayor libertad de lo que lo venía haciendo, alimentando la inflación y las expectativas de inflación (sutil diferencia, la inflación no solo crece por lo que las empresas modifiquen sus precios por que sus costos se encarecen, sino que las empresas modifican sus costos por lo que creen que sus costos se encareceran, y los trabajadores negocian paritarias por lo que creen que sus gastos crecerán, en este contexto las negociaciones salariales todavía no han comenzado y claramente se corre el riesgo de espiralización de la inflación), recordemos que la definición de hiper inflación no esta dada por una tasa determinada de crecimiento de los precios, sino por la velocidad en que se renegocian los contratos, una buena forma de medir la gravedad de los problemas estará en ver a que plazos se comienzan a negociar los contratos de alquileres y se establecen topes para nuevas renegociaciones salariales. Segun la Universidad Torcuato di Tella, la expectativas de inflación son de un 35% para los próximos 12 meses.

Tambien la universidad Torcuato di Tella,  el mercado laboral, muestra un claro signo de como la economía real esta viendose afectada, este índice es un indicador de mediano plazo de la actividad económica, claramente, si un empresario piensa que no habrá suficientes negocios para salir al mercado laboral a buscar gente, no lo hace. Muestra el mismo en un mínimo que solo fue alcanzado en 2002, y ya superando los mínimos marcados en la crisis 2008.

Es decir, a nivel interno y externo nos estan avisando que la plancha esta caliente y enchufada, que no pongamos la mano, que no sigamos adelante con estas decisiones tan nocivas para la economía.

Yo no lo viví, las consecuencias de la última gran hiper inflación del 89 ya habían pasado el día en que decidí que era buena idea poner las manos en la plancha, pero muchos lo vivieron, y se pueden ver señales de parecidos con esa época (en la góndola de yerba mate por ejemplo), ¿podremos sacar la mano de la plancha a tiempo?, lamentablemente no lo creo, nuestro gobierno ha demostrado ser bastante cabeza dura, cree estar reinventando la teoría económica, el resultado estará en uno de 2 caminos, realmente seran ensalzados como los grandes descubridores de la panacea que Adam Smith, Ricardo, Samuelson, Friedman, Keyness, Marx, Schumpeter, etc no pudieron, o repetiremos el camino ya vivido.

Como me inclino por lo segundo creo que la respuesta para los inversores es la siguiente, no compre acciones de riesgo local, dolaricese, ya sea en bonos cortos o del tramo medio de la curva, el dolar "contado con liqui" podra caer tras la suerte de overshooting que tuvo en las últimas semanas pero su tendencia es clara y las razones fundamentales para la misma estan a la vista. Mejor aun, si puede y Moreno no le traba la puerta de salida, salga e invierta en el mercado internacional. Diversifique su riesgo, si la Argentina es el riesgo que consume necesariamente por vivir y trabajar en este pais, otra clase de riesgo deberá sumar a su cartera.