1100 razones para caer

En su libro el cisne negro... Nicolas Nasim Taleb dice que miramos solo aquellas cuestiones que dan sustento a nuestra hipótesis y tendemos a descartar aquellas que no... por lo que somos propensos a cometer mas errores y que se nos escapen mas variables de nuestra visión... personalmente soy muy bajista respecto del mercado... creo que hay muchas realidades macro económicas a nivel mundial que hacen que no sea optimista respecto de la recuperación, a saber:

a) Indices PMI (Purchasing Manager index), donde a través de una encuesta los gerentes de compras indican si estan comprando mas o menos... de hecho el índice se arma como PMI= p1*1 + p2*0.5+p3*0... siendo p1 cantidad de managers que están comprando mas, p2 los que están igual, p3 los que están comprando menos. Están saliendo por debajo de las estimaciones... Es decir, no hay demanda del lado de las empresas...

b) Indicadores de confianza del consumidor por debajo de lo esperado... Esto es, no hay demanda por el lado del consumo de hogares... El LCD quedará para el año que viene (salvo que vivas en argentina donde te lo dan a 24 cuotas con inflación (inexistente claro está) de un 30% anual).

c) Europa, Grandes bancos llenos de deuda de Grecia, Portugal e Italia que esta puesta en jaque por 10 años de endeudamiento desmedido. Al respecto ya escribí anteriormente.

d) Europa es otro gran demandante de productos americanos... Pero si Europa debe aplicar políticas contractivas para mejorar sus cuentas fiscales y reducir sus posibilidades de default...

Si efectivamente hay crisis de deuda en Europa rápidamente puede transformar al 2012 en una nueva recesión.

Estos son los argumentos bajistas vistos a grandes rasgos y son los argumentos que repiten los medios día a día... Esa es la razón por la que me puse a pensar "que tal si me equivoco", solo puedo pensar argumentos técnicos para ver un mercado alcista, también se puede observar el ratio de P/E de S&P500 para verlo en 12 cuando su promedio histórico esta en 15... O pensar en una verdadera inyección mas fuerte de dinero por parte de los países Europeos (lo cual no sería mas que patear el problema para adelante "kicking the can down the road" pero el mercado lo festejaría.

Para  mal o para bien... Estamos cerca de una definición y los 1100 puntos son la clave:

 En velas Diarias no deberíamos tener ninguna duda de los objetivos bajistas, rompimos a la baja el canal alcista, buscamos los 1100 puntos y un nuevo pullback nos lleva a testear el soporte del canal... sin superarlo... De vuelta hasta los 1100 puntos.

En velas semanales el análisis se pone interesante, por que nos muestra que se estan por cruzar la MM de 200 ruedas semanal que ha actuado como soporte nunca terminando una semana bajo estos valores con la resistencia de una tendencia bajista comenzada con la primera gran caída del mercado...

En velas mensuales, vemos que el objetivo en los 1100 puntos coincide con la MM de 200 ruedas. Muy bien respetado por el mercado durante estos últimos meses de caidas. De romper este valor el objetivo queda marcado en los 1020 puntos. 

Ahora bien, como decía antes, pensemos en el escenario alcista, pensemos que nos equivocamos... tengamos la velocidad de cambiar de lado del mercado en caso de que la visión no sea correcta, el valor clave esta en los 1200 puntos para volver dentro del canal alcista mencionado, y luego los 1260 puntos para confirmar quiebre al alza del retroceso 61.8 de fibonacci de la última gran caida... Lejos quedan los objetivos al alza, cerca el precipicio. Merkel, Alemania y Mario Draghi (Ex socio de Goldman Sachs, dato no menor para los mas desconfiados), no lo permitan...

Análisis Técnico de Apple (NYSE:AAPL)

Se observan fuertes divergencias de RSI y MACD, en el cual el objetivo bajista en un contexto de mercado que sigue rompiendo soportes, planteo un objetivo en 360USD, que coincide con la MM de 200 ruedas y con el retroceso 61,8% de fibonacci de la última suba.

De darse estas caidas la MM de 20 ruedas romperá a la baja la MM de 50 ruedas anunciando mas bajas de corto plazo. Los 380 que coinciden con soporte de tendencia de corto plazo tambien lo hacen con el retroceso 38.2% de fibonacci, siendo este un posible punto de rebote.

Europa pesa demasiado

Creo que esta semana va a ser clave, por que la FED dará mas detalles de que pasos seguirá y la crisis en Europa en principio, se comienza a profundizar...

El mercado viene de una semana de 5 ruedas consecutivas de alza que lo lleva a testear valores de resistencias importantes, sin embargo los focos de conflicto todavía estan latentes, por un lado los datos macroeconómicos de USA siguen sin dar señales de mejora y alimentan las especulaciones sobre una posible reseción, y así una clave de la semana estará en lo que tenga que decir la Reserva Federal tras su reunión, en la última reunión se hablo de que no habrá modificaciones en las tasas hasta 2013 de manera de atacar las expectativas mas a largo plazo, por otro lado se dijo que se estaban analizando alternativas las 2 principales son:

1) Quantitative Easing 3: Esto es, seguir ampliando la hoja de balances. Comprando bonos e inyectando liquidez a los bancos. Hasta el momento no ha tenido el efecto esperado ya que los canales de transmisión no estan funcionando y mucho dinero se ha ido directamente a financiar inversiones en China y el resto de los BRIC.
2) Double Twist: Esto es, vender bonos cortos y comprar bonos largos, bajando las tasas de largo plazo.

El mercado está esperando para ver dentro de las 2 alternativas la profundidad de las medidas y reaccionará acorde.

Luego el principal foco de conflicto sigue siendo Europa, a lo cual ya me referi en un Post Anterior, ya que la crisis griega esta lejos de estar solucionada, y el mercado muestra mucho miedo al impacto que un default griego puede tener sobre los balances del sector financiero Europeo que ha sido en los últimos meses el mas castigado. Así, a pesar de las mayores capitalizaciones requeridas a los bancos, un default griego impactaría fuerte en el sector.  Los ministros europeos han fallado en ofrecer un plan para evitar este default y las probabilidades crecen por lo que es muy probable que en la medida que un default se vea mas probable el mercado tenga días bajistas.

De hecho el mismo Strauss-Kahn dijo que los esfuerzos para evitar esta crisis fueron muy pequeños y muy tarde.

Luego también será una semana cargada de datos inmobiliarios pero creo que en este momento han pasado a un orden de prioridad muy bajo para el mercado.

De este gráfico, a pesar de que RSI por ahora sigue su tendencia alcista, por los ruedo de europa deberíamos esperar que S&P500 vuelva a tocar los 1160/1170 puntos y se mantenga dentro del canal alcista de corto plazo cuya resistencia se encuentra en un valor clave en 1260 puntos. Si el impacto de un posible default es lo suficientemente fuerte y se perforan estos valores será una clara señal de salida del mercado de Equity y seguramente veamos un nuevo rally en Oro (GLD; UGL) y treasuries (TLT). El sector financiero sería el mas afectado y ahí los inversores mas agresivos podrán aprovechar el ETF FAZ, en este ETF los 50USD han actuado como fuerte soporte en el corto plazo. Coincide con el rango 13.20-13.50 de XLF.

Para merval la situación es similar y el valor clave está en los 2650 puntos, el RSI marca una fuerte divergencia al igual que el MACD, pero aquí los technicals se verán anulados si Grecia sigue generando mayor volatilidad. Se podrán ver mejores valores de entrada. La resistencia esta en los 2900 puntos.

¿El país de las Maravillas?

"Negar un hecho es lo más fácil del mundo. Mucha gente lo hace, pero el hecho sigue siendo un hecho." Isaac Asimov (1920-1992) Escritor y bioquímico estadounidense.


Durante la última semana se dió a conocer un informe de la revista INVERSOR GLOBAL, que titularon ¿El Fin de la Argentina?, a partir de números duros, que surgen de los datos oficiales concluyen que habrá una "próxima crisis", hace rato que pienso tal como indica el informe respecto de las consecuencias de el debilitamiento de las cuentas públicas, fortalecimiento del tipo de cambio real y el debilitamiento de las instituciones, etc.


Si la historia nos sirve de guía, podemos ver que muchos de los síntomas que tuvimos durante las últimas crisis se están repitiendo, debilitamiento de las cuentas públicas, fortalecimiento del tipo de cambio, perdida de reservas, precios de la energía artificialmente bajos, etc.


Ahora bien, la conclusión del informe es que:
1) Los precios de la energía subirán un 200%
2) Caída fuerte de los precios de las propiedades.
3) Prohibición de la compra-venta de USD.
4) Inflación desmedida


Para llegar a una crisis fuerte, lo que debe suceder es que los superávits gemelos se desplomen, y ese es el supuesto del informe, el análisis es simple y lo único que tiene de fondo es la restricción presupuestaria (en última instancia, la economía no es mucho mas que el correcto manejo de la restricción presupuestaria intertemporal), El superávit comercial compensa el déficit fiscal, y son la reservas del central las que cubren la diferencia (ahorros). "Esto es exactamente lo que pasa cuando un gobierno gasta mas de lo que recauda y se queda sin fuentes de financiamiento".


Ahora bien, viendo esto y mirando las frases utilizadas como "terrible crisis", "destrucción total", etc.


Personalmente creo que el pronóstico pasa a ser extremadamente agorero, si bien vamos en ese sentido y la bonanza eterna no puede ser sostenida, creer en una crisis disruptiva como marca el reporte me parece exagerado, para llegar a ese estadío de crisis es necesario que haya un desplome muy fuerte de los precios de la soja, y la demanda de la misma, a diferencia de lo que puede ser otros artículos de consumo discrecional, es bastante inelástica al ingreso, aun en el peor de los casos China seguirá comiendo.


El hecho de que el gobierno niegue estas situaciones, da lugar a que cualquiera pueda decir que las mismas son mas graves de lo que son, y la realidad es que terminamos no pudiendo distinguir hasta donde llega la objetividad y donde es exageración con diversa intencionalidad, en este caso, vender un reporte de finanzas.   Recordemos que el secreto de una buena venta es crear la necesidad.


Asi es que simplemente creo que este reporte hace foco muy bien en los problemas actuales de la argentina, dando datos y números concretos, y concluye rápidamente en un pronóstico extremadamente negativo sin mostrar que hay supuestos detrás de esta conclusión.


Lo que sucede es que al haber un vacío, la realidad negada y una conciencia de que lo que nos muestran no es real, negar que existen problemas, como la inflación, el debilitamiento de las cuentas públicas, fortalecimiento real de la moneda y consecuente pérdida de competitividad y sabiendo que cuando hablamos de economía hablamos de procesos que una vez que han sido puestos a rodar, las causas se confunden con las consecuencias y los mismos se retroalimentan es conducirse inexorablemente hacia problemas macro, mas graves o menos graves según 2 barómetros que deberemos mirar y que son los supuestos del reporte: uno el tipo de cambio real multilateral con Brasil, si ellos devalúan, como ya han dado señales de hacerlo, comenzando a priorizar crecimiento por sobre inflación, y segundo, el precio de la soja, si hay caída, y cuanto mas fuerte sea, mas fuerte será el golpe. Esos son los supuestos del reporte y esos son los supuestos que tenemos que ver, en que grado se cumplen para determinar la magnitud del golpe.


A veces me da la sensación de que vivimos en el país de las Maravillas, donde la reina de corazones maneja con total discrecionalidad los rumbos, donde tenemos alrededor de ella un séquito de reidores, y un ejército de naipes que van directamente atras de su bola de cricket, para que siempre de en el blanco, siempre gane, negando que el tiro fue malo, negando que no ha apuntado hacia nada, negando que los problemas están y tratando a quien los señala como un sombrerero loco, mientras el reloj del conejo nos marca que cada vez tenemos menos tiempo para torcer el rumbo.
Como dije anteriormente, dudo mucho que las consecuencias de estos desmanejos sean tan graves como marca el informe, pero estoy seguro que la realidad en la que despertará Alicia dista mucho de ser el país de las maravillas.

El Euro. La indecisión política puede tener graves consecuencias.

Tras esta última semana los índices han recuperado posiciones y las monedas se han mantenido en niveles similares a los de la semana anterior. Con movimientos muy volátiles para el Euro y el Dólar y donde el Dólar sigue manteniendo su debilidad frente a la divisa Europea, mas después de los dichos de la Reserva Federal tras la reunión de la semana pasada de que mantendrán las tasas bajas hasta 2013.

En el caso de Europa, la poca capacidad de respuesta que han mostrado es el eco de una realidad inescapable, cada país mantiene su independencia en materia de Política Fiscal pero perdió las herramientas de política monetaria. Y ni Francia, ni Alemania quieren pagar por los desmanejos financieros de los países periféricos. Y si, es el mismo argumento que se esgrime desde que Grecia fue la primera en levantar polvareda y alguien se preguntó si no había un problema de solvencia. Y se empezaron a dar cuenta que Irlanda y Portugal estaban igual, y que finalmente hasta pesos pesados como España e Italia estaban comprometidos. Y que los Bancos Comerciales tienen gran cantidad de estos Bonos. La respuesta en una situación así está en ver quien actúa como prestamista de Última Instancia, en este caso el nombre que tiene un prestamista de Última Instancia es EuroBonos. Con el respaldo del BCE y por consiguiente, en términos agregados, de las cuentas Fiscales de toda la Eurozona, Alemania y Francia sosteniendo en los hechos también toda la carga de la prueba.

El costo político de aceptar una respuesta en este sentido es para Merkel y Sarkozy tan grave como lo es para los países periféricos el ceder su soberanía Fiscal, no es que no lo hayan hecho pero para el mercado aun no es suficiente. Las calificadoras siguen bajando las calificaciones y los bonos en distress, actuando como colateral en las hojas de balances del BCE y los Bancos Comerciales tendrían un impacto masivo sobre las hojas de balances si hay que reconocer su valor de mercado, porque hasta ahora, a los efectos contables valen su valor técnico. Muy parecido a 2008 en USA pero sin los contratos contingentes y la ingeniería financiera ¿o si?, también hay CDS, bancos asegurándose contra las deudas de los países.

En última instancia la pregunta es la misma de siempre, ¿quién lo paga?, hasta ahora la respuesta siempre la tuvo Trichet con intervenciones discrecionales en el mercado de bonos para sostener los precios, pero esto no lo puede hacer eternamente la respuesta tiene que venir de un acercamiento de voluntades de los presidentes de cada país y cada uno ceda una parte de su posición.

Los caminos serán 2, o bien realmente se colocan Eurobonos, y se reconoce que el problema de los chicos es un problema de todos, y se transmite al mercado voluntad de dar vuelta la situación con políticas fiscales coordinadas, o la unión no tiene mucho mas camino para andar. Esto es todo un proceso, en cualquiera de los caminos que vayamos va a tomar tiempo, las decisiones serán tomadas paulatinamente. Los mercados reaccionarán violentamente a cada noticia porque se reconoce que el problema es grave asi como las consecuencias de un paso en falso. Los gatilladores de movimientos bruscos pueden ser:

1) Se llega a un acuerdo y se emiten Eurobonos a cambio de observar una pérdida de soberanía fiscal por parte de los países en distress, en este caso el Euro será alcista contra el Dólar y los mercados de equity tendrán un rally de corto plazo importante.

2) No se llega a un acuerdo y algún país en Distress entra en Default. En este caso el Euro será bajista y los mercados también. Dadas las fuertes consecuencias mencionadas sobre las hojas de balances de los bancos de países periféricos el shock sobre los mercados de equity será muy significativo.

Entre ambos escenarios hay toda una escala de grises y creo que dada la dificultad de alcanzar una solución con tantos intereses encontrados habrá muchos movimientos erráticos y caídas en el corto plazo.

La pregunta es, ¿por qué si tanto en el corto plazo como en el mediano las consecuencias son bajista para el Euro el mercado no convalida esta caída? George Soros en una reciente entrevista indicó que no se Shortearía en Euros debido a China tiene fuerte interés en sostener una alternativa para el dólar y que hay un fuerte comprador sosteniendo a la divisa Europea, aclarando luego que no era él.

La discusión es entonces sobre soberanía fiscal y solidaridad de parte de los paises mas desarrollados, las consecuencias de seguir escalando en el conflicto serían muchos mas graves que las discusiones por el techo de Deuda en USA. Los mercados los miran de cerca.

Inaugurando nueva sección - Links Utiles

Quise agregar al Blog una nueva sección donde compartir Links útiles:

En primer lugar un link desde donde bajar libros de Análisis Técnico encontrarán los siguientes libros:

1) JJ Murphy, Análisis Técnico de los Mercados Financieros. Un excelente libro para iniciarse en el análisis técnico. La biblia del mismo, personalmente me parece un excelente libro por que es muy ameno en las explicaciones, claro, los gráficos grandes y los ejemplos muy claros. Se cubre a grandes rasgos todos los aspectos del análisis técnico y el lector puede ahondar buscando libros que ahonden en el estilo de análisis técnico que mas les guste. El primer libro a leer.

2) Alexander Elder, Vivir del Trading. Otro excelente libro, me gusto mucho por que quien lo escribe es un Psicologo Ruso, por lo que su visión del análisis técnico hace énfasis en la psicología de masas que impera detrás de las decisiones de inversión. Hace mucho énfasis en la importancias de las divergencias alcistas/bajistas en los diferentes indicadores.

4) Libros de Velas Japonesas de Steve Neson.

Candlestick Charting Basics

Japan Candlestick Charting Techniques

Mas alla de las velas Japonesas

5) AJ Frost, Robert Prechter. Elliot Wave Theory.

6) Thomas N Bulkowski. Encyclopedia of Chart Patterns.

En el segundo link sume 2 libros de corte mas fundamental:

1) Benjamin Graham. El Inversor Inteligente.

2) Andrew Tobias. El pequeño libro que vence al mercado. Me lo recomendaron una vez y todavía no tuve tiempo de leerlo.

Espero que les sea de utilidad y que a partir de aqui se pueda tomar este post para comentar/discutir sobre estos libros y por que no, sugerirme por cual arrancar de los que no lei, ya que tambien, como verán, me quedan muchos por leer.

Saludos! Sergio

El crudo cae por incremento de reservas - Mas Cautela en Tenaris y Petrobras

Se ofertarán 2 millones de barriles por día durante los primeros 30 días, esto será coordinado por la IEA, la respuesta viene 15 días despues de que los paises exportadores no incrementaron sus cuotas de producción y el crudo se mantuvo sobre los 100USD en Londres.


El diálogo entre los consumidores y productores esta muy complicado, este movimiento es solo una respuesta de corto plazo indicó un estratega de commodities de BNP Paribas. Si Arabia Saudita cubre el GAP, esta medida será solo transitoria.


El director de la IEA, indicó que los precios tan altos del crudo afectan a todas las economías, así los futuros cayeron 5,4%, el mínimo desde mayo.


Esta es la tercera intervención en la historia de la IEA, la primera fue en 1991 por la guerra del Golfo, la segunda en 2005 por las disrupciones provocadas por el huracan Katrina en Mexico.


Así los análisis técnicos del crudo marcan señales fuertes de salida.


En primer lugar, un análisis simple del crudo WTI, nos muestra que se rompe el soporte de la tendencia de largo plazo y la media móvil de 200 ruedas.







Yendo al ETF OIL, que replica el movimiento del crudo, las conclusiones son las mismas dado que es el ETF que veníamos siguiendo, el soporte en los 23 será clave. A priori, parece difícil que lo respete.






Para el mercado local e internacional deberemos tener especial cuidado con empresas como Petrobras (BCBA:APBR) y Tenaris (BCBA:TS)


En el caso de Petrobras, el objetivo en caso de romper los $70 se encuentra en un soporte muy importante de largo plazo en 66.







En el caso de Tenaris el objetivo esta en los $92, donde se encuentra la media movil de 200 ruedas y luego los $90. En este caso, dadas las fuertes subas que ha tenido el crudo que acompañaron la tendencia durante el año pasado, no son objetivos descabellados, el verdadero riesgo es que Tenaris Rompa los $88 ya que en ese caso rompería la tendencia de largo plazo.