Situación del mercado y Economía internacional tras el anuncio de medidas de la Reserva Federal

En el corto plazo el mercado había descontado una inyección de USD 500 mil millones y finalmente totalizo unos USD 900 mil millones además de aclarar que están dispuestos a inyectar más dinero en caso de ser necesario, por lo que no solo se descontaron las medidas, sino las medidas sobre las medidas. No debería entonces sorprender la suba. La apreciación del Euro durante la jornada subsiguiente.

El mercado internacional muestra una clara divergencia entre la situación de los países desarrollados respecto de las economías emergentes. Se presentan 2 problemas graves, paradoja de frugalidad y trampa de liquidez. Es decir, se necesita que las economías desarrolladas gasten, pero no lo hacen por miedo. El exceso de ahorro es un problema a compensar. Por otro lado, una posible trampa de liquidez puede limitar el efecto de la política monetaria. En conclusión, la política monetaria sola puede no ser efectiva.

Respecto del mercado de Bienes raíces en Estados Unidos: Los programas de crédito son de limitada efectividad y no hay voluntad política de profundizar las reformas. Las medidas monetarias empujan los precios de los activos Líquidos, no así los ilíquidos marcando limitada efectividad para este sector.

Análisis hechos por la administradora de fondos en bonos PIMCO indica que son necesarias medidas fiscales y ajustes estructurales para acompañar la policía monetaria, sin embargo, dadas las fuertes resistencias políticas a las mismas por el momento el único ajuste que se puede hacer de corto plazo es el monetario, aun a riesgo de generar una burbuja en Bonos.

Los bonos deberían seguir subiendo hasta que los rendimientos de capital esperados sean nulos, terminando con 30 años de Bull Market en bonos. La tasa que rinden en este momento los bonos a 5 años es del 1,10%. El ETF que replica a la inversa el comportamiento de los bonos americanos es (NYSE:TBT)

También es necesaria mayor coordinación entre las economías centrales, en caso contrario, es probable que se generen incentivos por parte del Banco Central Europeo a intervenir buscando la depreciación de su moneda. El ETF que replica a la inversa el comportamiento del par EURO/USD es el (NYSE:EUO)

Los mercados Emergentes se encuentran en una muy buena posición, con cuentas fiscales sólidas, buenas instituciones y una clase media creciente, siendo China (NYSE:FXI) el jugador más importante y Brasil también se destaca (NYSE:EWZ). En el gigante asiático es clave la inversión en infraestructura y un cambio en la distribución del ingreso. Para Brasil el problema grave es la fuerte apreciación que sufre debido a la entrada de capitales, todo esto puede llevar a las economías emergentes a mayores restricciones y barreras al comercio.

Nuevamente la medida monetaria tiene que complementarse con políticas de demanda efectiva y reformas estructurales, lo mismo que por coordinación entre países. En caso contrario puede ser contraproducente.

Analizado en base a los siguientes textos:

http://www.pimco.com/Pages/RunTurkeyRun.aspx

http://www.pimco.com/Pages/PaulMcCulleyDiscussesPIMCO%E2%80%99sCyclicalOutlookOctober2010.aspx

http://www.pimco.com/Pages/BluntQE2InstrumentLikelytoBackfire.aspx