jueves, 27 de junio de 2013

Amasar pan y Seguir Bailando

En 2007 le preguntaron a Chuck Prince, entonces presidente de Citigroup que pensaba sobre los problemas de liquidez en el mercado de hipotecas, su respuesta fue:
“When the music stops, in terms of liquidity, things will be complicated,” Mr Prince said, when asked about problems in the US sub-prime market and growing difficulties financing private equity deals. “But as long as the music is playing, you’ve got to get up and dance. We’re still dancing.”

Cuando la música frene, las cosas se complicarán, mientras tanto, tenes que levantarte y bailar.

La música parecía estar terminando hace 2 meses, el dólar tocaba los $10,5, moreno salía a pedir a gritos que "quiero el Dólar a $6,5" mientras Lorenzino se "quería ir"...

Se frenaron las operaciones del dolar "Blue", el Anses salió rapidamente a liquidar posiciones en bonos en USD para bajar el dolar arbitraje (a costa de las jubilaciones futuras, no importa... eso va a ser problema cuando la música deje de sonar) y el Banco Central mandó cartas a quienes sacaron dolares por tarjeta de crédito en otros países.

Así se logró bajar el Dolar "Blue" a 7,80, mientras hoy salió el dato de crecimiento del PBI de INDEC... donde muestra un "crecimiento" del 7% interanual (http://www.cronista.com/economiapolitica/Segun-el-Indec-la-economia-crecio-7-en-abril-20130627-0170.html), producto mas que nada de la contabilidad creativa del organismo de propaganda, digo, de relevamiento.

Buen dato para darlo previo a las elecciones, y el mercado festejo con un 10% de suba de los cupones atados al PBI, vedette de años anteriores que ahora vuelven a brillar en el cielo de un mercado gris, ilíquido y destruido.

 Otra "buena noticia" será que se comenzarán a operar los CEDIN; instrumento Ad-hoc, generado para salvar a los amigos que permitirá seguir bajando el Dólar mediante la misma política de los 90s... pero en vez de contar con el financiamiento de los organismos multilaterales de crédito, contaremos con la buena predisposición de aquellos que no pueden justificar sus dólares para obtener el mismo 4% en un país con mayor seguridad jurídica.

LA PRIMA DE RIESGO ARGENTINA ES LA MEDIDA DE LA SUCIEDAD DE LOS USD QUE ENTRARAN.

El dato de crecimiento alcanza para festejar una suba de 10% en el TVPP, una pequeña luz que brilla en el firmamento del mercado financiero, cuya contracara es un mercado sin volúmen, sin movimiento, sin vida.

Dedique 6 años de mi vida a estudiar economía, podría dedicar un par de horas a explicar con el libro abajo del brazo como llegamos a esto, aunque ya lo  hice en post anteriores como
este ,
o este
o este otro

, pero basta con remitirse a las pruebas, sin econometría, sin Monchon y Becker, sin lagrangianos, la economía de salir y caminar 5 minutos, con tu hermano, con tus viejos, con un comerciante, o con ese amigo, que ya no es mas tu compañero de laburo por que a la empresa no le dan los números.

Ese dato de INDEC no es reflejo de esta situación... es reflejo de negocios que cierran todos los días? es reflejo de grandes profesionales que se desloman día a día trabajando para un día recibir un "muchas gracias" y a la calle? es Reflejo de un mercado inmobiliario que no vende ni una maceta? es Reflejo de industrias que no pueden trabajar por que no consiguen los insumos importados para poder producir, es reflejo de hospitales sin insumos, o es reflejo del país que nunca llegaremos a ser pero nos quieren vender que ya superamos?... .

O es un espejismo?...

que la música siga sonando, hasta las elecciones, Que Cristina Baile, que siga el circo, mientras tanto, mi mejor consejo, amasa pan y compra dólares.


viernes, 10 de mayo de 2013

EDN e YPF... Cortitas y al pie

YPF 

Vendio un 25% mas dice el balance. Pues bien, en términos nominales si lo hizo, ahora cuando vamos a la producción de crudo, NGL y Gas, cayó! o sea, todo lo que vendio de mas... fue un 25% de precios!, el númerito alrededor del cual oscilan todas las estimaciones de inflación y otras variables como por ejemplo, la recaudación tributaria. La ganancia cayó un 2,8% aun cuando subiste los precios, por que?... por que importaste mas naftas. Para peor, si bien subieron los costos de comercialización (20.6%, la propaganda divina que te hacía llorar con el nene y el papa que quería explorar el pozo en el desierto, o los robotitos divinos en el entretiempo del FPT) y administración (14.6%), y que fue el principal emisor de bonos en USD y en Pesos, la inversión en exploración cayó un 33.7%...

Para llegar a un resultado de incremento de ganancias del 34% se incluye una línea de "Otros resultados integrales del período", que no esta aclarado que incluye que se incrementaron un 107.3% interanual y se repite casi calcado del ultimo trimestre 2012.

Primera regla de "Red Flags" de Balances dibujados. "Ojo con un incremento de resultados extraordinarios que impacte directamente en las cuentas por cobrar"... el incremento en los resultados extraordinarios fue de 1000 millones, el incremento en las cuentas por cobrar fue de 1500 Millones respecto del trimestre anterior.

¿Qué pasa con Edenor? 

 EDN queda con Patrimonio Neto negativo de 92 mill de pesos. Por eso deja de cotizar.

Detras hay un jueguito político bastante maquiavélico. EDN tiene creditos contra el estado por 2200 millones y deudas por el programa de uso racional de la energía por 1400 millones. Ergo, el PN quedaría en 710mill de Pesos positivo.

Se autoriza a netear un crédito contra el otro, PERO PRIMERO, Edenor y Edesur tienen 10 días para desistir de todos los cargos y o reclamos administrativos y judiciales realizados contra el estado nacional, secretaría de energía o Enre.

Es decir, EDN es extorsionada por 90 millones cuando le deben 800.

A este ritmo, lo único que nos va a quedar en la Argentina, van a ser el Papa, Messi y las mujeres mas lindas del mundo.

miércoles, 26 de septiembre de 2012

¿Reserva de Valor?

Felleti dijo "Las restricciones al dólar seguirán hasta que el peso sea reserva de valor".

Clases de Economía, una moneda tiene algunas funciones básicas, entre las que se incluye ser reserva de valor, esto implica que la misma mantiene su
 poder de compra dentro de un período relevante de tiempo. Es decir, la inflación no es significativa, entre las diversas razones para ver fenómenos inflacionarias cabe destacar, cuellos de botella en las industrias (en la industria energética, por poner un ejemplo, tiene un impacto mayor), este es un fenómeno relativo, es decir, un cuello de botella implica que la demanda ha crecido mas rápido que la capacidad de producción de las empresas y por lo tanto se debe frenar la demanda lentamente para que la oferta la pueda correr, para complicar el tema, que la oferta alcance a la demanda requiere entre muchos requisitos, reglas claras y previsibilidad jurídica, por ejemplo, que no te obliguen a tener un marxista en el directorio de las compañías mas importantes del país.
Otra de las razones que presionan sobre la inflación es el incremento de costos, por suba de los precios de insumos importados, y por que suben los insumos importados, por que el tipo de cambio sube, y si hay restricciones cambiarias, el tipo de cambio sube.

Haciendo así un resumen en 20 renglones de años de teorías económicas podemos sacar algunas conclusiones:
1) Las restricciones van a seguir hasta el día del juicio final
2) a) o el mercado le gana a las restricciones y el tipo de cambio paralelo se dispara por sobre los $7, presionando sobre la inflación y haciendo caer lo poco que queda del modelo
b) el día que se corran las restricciones la corrida cambiaria será tan rápida que sucederá lo mismo que a) pero mas rápido.
3) Quienes hablan no saben ni de lo que hablan, pero deciden en base a ese nulo conocimiento.

Me inclino por la opción a)... el tipo de cambio seguirá su camino alcista, a mediados de Julio hubo intervención para que no rompa los $7, cuanto poder de fuego le queda al gobierno?... 2015 está cerca y las señales de descontento son cada vez mayores, pero también es mayor la soberbia y negación de los hacedores de política económica en la Argentina, el país esta cerca de dejar de ser Mercado de Frontera.
El rebote del Merval se ha acabado, a seguir acumulando Cedears y empresas fuera del riesgo argentino, entre las mismas sigo destacando APBR.
Los bonos en USD se seguirán valorizando por la suba del TC implícito pero los riesgos a mediano-largo plazo son cada vez mayores, un bono 2015 puede llegar a pagar, haciendo el esfuerzo del año electoral, luego del 2015 la bruma se hace mas espesa.

El mundo no se nos cayó encima, nosotros nos caímos afuera del mundo.






sábado, 7 de julio de 2012

El traje nuevo del Emperador

Hace muchos años había un Emperador tan aficionado a los trajes nuevos, que gastaba todas sus rentas en vestir con la máxima elegancia. No se interesaba por sus soldados ni por el teatro, ni le gustaba salir de paseo por el campo, a menos que fuera para lucir sus trajes nuevos. Tenía un vestido distinto para cada hora del día, y de la misma manera que se dice de un rey: “Está en el Consejo”, de nuestro hombre se decía: “El Emperador está en el vestuario”.

La ciudad en que vivía el Emperador era muy alegre y bulliciosa. Todos los días llegaban a ella muchísimos extranjeros, y una vez se presentaron dos truhanes que se hacían pasar por tejedores, asegurando que sabían tejer las más maravillosas telas. No solamente los colores y los dibujos eran hermosísimos, sino que las prendas con ellas confeccionadas poseían la milagrosa virtud de ser invisibles a toda persona que no fuera apta para su cargo o que fuera irremediablemente estúpida.

-¡Deben ser vestidos magníficos! -pensó el Emperador-. Si los tuviese, podría averiguar qué funcionarios del reino son ineptos para el cargo que ocupan. Podría distinguir entre los inteligentes y los tontos. Nada, que se pongan enseguida a tejer la tela-. Y mandó abonar a los dos pícaros un buen adelanto en metálico, para que pusieran manos a la obra cuanto antes.

Ellos montaron un telar y simularon que trabajaban; pero no tenían nada en la máquina. A pesar de ello, se hicieron suministrar las sedas más finas y el oro de mejor calidad, que se embolsaron bonitamente, mientras seguían haciendo como que trabajaban en los telares vacíos hasta muy entrada la noche.

«Me gustaría saber si avanzan con la tela»-, pensó el Emperador. Pero había una cuestión que lo tenía un tanto cohibido, a saber, que un hombre que fuera estúpido o inepto para su cargo no podría ver lo que estaban tejiendo. No es que temiera por sí mismo; sobre este punto estaba tranquilo; pero, por si acaso, prefería enviar primero a otro, para cerciorarse de cómo andaban las cosas. Todos los habitantes de la ciudad estaban informados de la particular virtud de aquella tela, y todos estaban impacientes por ver hasta qué punto su vecino era estúpido o incapaz.

«Enviaré a mi viejo ministro a que visite a los tejedores -pensó el Emperador-. Es un hombre honrado y el más indicado para juzgar de las cualidades de la tela, pues tiene talento, y no hay quien desempeñe el cargo como él».

El viejo y digno ministro se presentó, pues, en la sala ocupada por los dos embaucadores, los cuales seguían trabajando en los telares vacíos. «¡Dios nos ampare! -pensó el ministro para sus adentros, abriendo unos ojos como naranjas-. ¡Pero si no veo nada!». Sin embargo, no soltó palabra.

Los dos fulleros le rogaron que se acercase y le preguntaron si no encontraba magníficos el color y el dibujo. Le señalaban el telar vacío, y el pobre hombre seguía con los ojos desencajados, pero sin ver nada, puesto que nada había. «¡Dios santo! -pensó-. ¿Seré tonto acaso? Jamás lo hubiera creído, y nadie tiene que saberlo. ¿Es posible que sea inútil para el cargo? No, desde luego no puedo decir que no he visto la tela».

-¿Qué? ¿No dice Vuecencia nada del tejido? -preguntó uno de los tejedores.

-¡Oh, precioso, maravilloso! -respondió el viejo ministro mirando a través de los lentes-. ¡Qué dibujo y qué colores! Desde luego, diré al Emperador que me ha gustado extraordinariamente.

-Nos da una buena alegría -respondieron los dos tejedores, dándole los nombres de los colores y describiéndole el raro dibujo. El viejo tuvo buen cuidado de quedarse las explicaciones en la memoria para poder repetirlas al Emperador; y así lo hizo.

Los estafadores pidieron entonces más dinero, seda y oro, ya que lo necesitaban para seguir tejiendo. Todo fue a parar a sus bolsillos, pues ni una hebra se empleó en el telar, y ellos continuaron, como antes, trabajando en las máquinas vacías.

Poco después el Emperador envió a otro funcionario de su confianza a inspeccionar el estado de la tela e informarse de si quedaría pronto lista. Al segundo le ocurrió lo que al primero; miró y miró, pero como en el telar no había nada, nada pudo ver.

-¿Verdad que es una tela bonita? -preguntaron los dos tramposos, señalando y explicando el precioso dibujo que no existía.

«Yo no soy tonto -pensó el hombre-, y el empleo que tengo no lo suelto. Sería muy fastidioso. Es preciso que nadie se dé cuenta». Y se deshizo en alabanzas de la tela que no veía, y ponderó su entusiasmo por aquellos hermosos colores y aquel soberbio dibujo.

-¡Es digno de admiración! -dijo al Emperador.

Todos los moradores de la capital hablaban de la magnífica tela, tanto, que el Emperador quiso verla con sus propios ojos antes de que la sacasen del telar. Seguido de una multitud de personajes escogidos, entre los cuales figuraban los dos probos funcionarios de marras, se encaminó a la casa donde paraban los pícaros, los cuales continuaban tejiendo con todas sus fuerzas, aunque sin hebras ni hilados.

-¿Verdad que es admirable? -preguntaron los dos honrados dignatarios-. Fíjese Vuestra Majestad en estos colores y estos dibujos -y señalaban el telar vacío, creyendo que los demás veían la tela.

«¡Cómo! -pensó el Emperador-. ¡Yo no veo nada! ¡Esto es terrible! ¿Seré tan tonto? ¿Acaso no sirvo para emperador? Sería espantoso».

-¡Oh, sí, es muy bonita! -dijo-. Me gusta, la apruebo-. Y con un gesto de agrado miraba el telar vacío; no quería confesar que no veía nada.

Todos los componentes de su séquito miraban y remiraban, pero ninguno sacaba nada en limpio; no obstante, todo era exclamar, como el Emperador: -¡oh, qué bonito!-, y le aconsejaron que estrenase los vestidos confeccionados con aquella tela en la procesión que debía celebrarse próximamente. -¡Es preciosa, elegantísima, estupenda!- corría de boca en boca, y todo el mundo parecía extasiado con ella.

El Emperador concedió una condecoración a cada uno de los dos bribones para que se las prendieran en el ojal, y los nombró tejedores imperiales.

Durante toda la noche que precedió al día de la fiesta, los dos embaucadores estuvieron levantados, con dieciséis lámparas encendidas, para que la gente viese que trabajaban activamente en la confección de los nuevos vestidos del Soberano. Simularon quitar la tela del telar, cortarla con grandes tijeras y coserla con agujas sin hebra; finalmente, dijeron: -¡Por fin, el vestido está listo!

Llegó el Emperador en compañía de sus caballeros principales, y los dos truhanes, levantando los brazos como si sostuviesen algo, dijeron:

-Esto son los pantalones. Ahí está la casaca. -Aquí tienen el manto... Las prendas son ligeras como si fuesen de telaraña; uno creería no llevar nada sobre el cuerpo, mas precisamente esto es lo bueno de la tela.

-¡Sí! -asintieron todos los cortesanos, a pesar de que no veían nada, pues nada había.

-¿Quiere dignarse Vuestra Majestad quitarse el traje que lleva -dijeron los dos bribones- para que podamos vestirle el nuevo delante del espejo?

Quitose el Emperador sus prendas, y los dos simularon ponerle las diversas piezas del vestido nuevo, que pretendían haber terminado poco antes. Y cogiendo al Emperador por la cintura, hicieron como si le atasen algo, la cola seguramente; y el Monarca todo era dar vueltas ante el espejo.

-¡Dios, y qué bien le sienta, le va estupendamente! -exclamaban todos-. ¡Vaya dibujo y vaya colores! ¡Es un traje precioso!

-El palio bajo el cual irá Vuestra Majestad durante la procesión, aguarda ya en la calle - anunció el maestro de Ceremonias.

-Muy bien, estoy a punto -dijo el Emperador-. ¿Verdad que me sienta bien? - y volviose una vez más de cara al espejo, para que todos creyeran que veía el vestido.

Los ayudas de cámara encargados de sostener la cola bajaron las manos al suelo como para levantarla, y avanzaron con ademán de sostener algo en el aire; por nada del mundo hubieran confesado que no veían nada. Y de este modo echó a andar el Emperador bajo el magnífico palio, mientras el gentío, desde la calle y las ventanas, decía:

-¡Qué preciosos son los vestidos nuevos del Emperador! ¡Qué magnífica cola! ¡Qué hermoso es todo!

Nadie permitía que los demás se diesen cuenta de que nada veía, para no ser tenido por incapaz en su cargo o por estúpido. Ningún traje del Monarca había tenido tanto éxito como aquél.

-¡Pero si no lleva nada! -exclamó de pronto un niño.

-¡Dios bendito, escuchen la voz de la inocencia! -dijo su padre; y todo el mundo se fue repitiendo al oído lo que acababa de decir el pequeño.

-¡No lleva nada; es un chiquillo el que dice que no lleva nada!

-¡Pero si no lleva nada! -gritó, al fin, el pueblo entero.

Aquello inquietó al Emperador, pues barruntaba que el pueblo tenía razón; mas pensó: «Hay que aguantar hasta el fin». Y siguió más altivo que antes; y los ayudas de cámara continuaron sosteniendo la inexistente cola.

FIN
Hans Christian Andersen - 1837

Hoy, en la Argentina, mientras Cristina se prueba un vestido nuevo para cada discurso, las reservas se reducen cada día, la venta de autos cae, las ventas inmobiliarias caen, ya no se hace cola para los restaurantes el fin de semana, las fábricas tienen que parar la producción por que liquidan exportaciones a tipo de cambio oficial mientras los costos corren con una inflación del 25% anual, los ministros no paran de decirle a la Emperatriz que esta todo bien, que el modelo funciona. Y se tapan los agujeros con medidas inútiles, sesgadas y que cercenan las libertades individuales y violan los derechos constitucionales, sin dejar a los privados ahorrar en la moneda que quieran, interviniendo el normal funcionamiento del sector financiero (por momentos da la sensación que lo quieren destruir, bueno, no solo al sector financiero).

El modelo se basó en el viento de cola del "Yuyito" caro, superávits gemelos (consiguiente crecimiento de las reservas) y consumo inflado por el crédito barato. Hoy no tenemos superávits, las reservas caen y lo único que nos queda es el "Yuyito", que sostiene la ilusión de que las emperatriz todavía tiene con que vestirse.



lunes, 18 de junio de 2012

S&P500 define tendencia de Cortísimo plazo

Contra la MM de 200 ruedas en velas de 4hs, ¿Pequeña corrección o confirma la figura?
Importante momento técnico para el S&P500 luego de las elecciones en Grecia y de cara a la teunión de FOMC el día miércoles.

 Se observa el índice testeando la MM de 200 ruedas en velas de 4hs, con una clara formación de HCH invertido (reversión de tendencia), que de confirmarse la ruptura de los 1346 puntos marcaría un objetivo en los 1370 puntos del índice. La mencionada Media Móvil fue rota a la baja a comienzos de Mayo anticipando la fuerte caida del pasado Mes. Actualmente es una resistencia de cuidado para los traders de corto plazo y no puede ser menospreciada.

En caso de no superarla veremos una pequeña corrección de 1 o 2 días hasta los 1305 puntos, sin embargo, tras la fuerte victoria alcista de las últimas 2 semanas ese rango, 1305-1290 actua como rango de fuerte compra con Stop Loss en 1280 y objetivo de mediano plazo en 1400 puntos. Siempre y cuando, España e Italia lo Permitan.

Mientras el índice VIX rompe fuertemente a la baja la Media Móvil de 50 ruedas diaria en una señal muy alcista para el mercado.



 
¿Quien gana?


domingo, 10 de junio de 2012

Victoria de los Toros para comenzar el mes.

Resumen de la Semana


Fue muy interesante como se dio la primera semana de Junio, y en principio solo podemos estar seguros de una cosa, ganaron los toros y han cerrado la semana con señales alcistas muy fuertes. El lunes comenzó con un muy mal dato de ordenes de bienes durables pero que aun con el mismo el mercado no pudo alcanzar los 1250 puntos y cerró con una muestra de fuerte indesición, los alcistas se pusieron fuertes en esos valores.

Durante el día martes el ISM de servicios fue mejor al esperado y el mercado tuvo un fuerte rebote que lo volvió a llevar a un cierre apenas debajo de la media de 200 ruedas, donde los bajistas hicieron algo de fuerza que fue fuertemente vencida durante el miércoles, a pesar de los malos datos de productividad y costos laborales, suba que continuó hasta media jornada del jueves cuando Bernanke se negó a dar señales de que habrá un QE3.

Es importante destacar que en su presentación el presidente de la Fed remarcó que las cuentas fiscales de EUA son un gran problema y que los legisladores deben cambiar sus posturas en esta discusión sobre un nuevo incremento del techo de la Deuda Americana. Es decir, si les dice "tienen un problema que solucionar en materia de política fiscal", no les va a decir en el siguiente párrafo "igual no se preocupen que voy a arreglarlo por el lado monetario!"... Dominancia Fiscal o Monetaria, en el largo plazo USA esta dominado fiscalmente pero en el corto la política monetaria no va a ceder tan fácil.

El jueves el mercado se comió las ganancias y cerró en mínimos haciendo pensar que las bajas continuarían. Nada mas lejos de la verdad, el viernes cerramos con una fuerte suba y casi alcanzando la resistencia en los 1330 puntos del índice.

¿Como sigue la historia?

Será una semana intensa, para comenzar, España ha solicitado un rescate a la UE, a corto plazo el mercado festejará esto, aun sin fijarse en las letras chicas (el diablo esta en los detalles), por ejemplo,

"El documento no deja claro si los fondos se recibirán a través del fondo de rescate actual, el FEEF, o por su sustituto, el MEDE (mecanismo de estabilidad), que entra en vigor en julio.
La diferencia puede ser importante, ya que en el caso del MEDE sus estatutos le conceden estatus preferente, solo por detrás del Fondo Monetario Internacional (FMI). En el caso del FEEF, no hay una mención explícita, de ahí que países como Finlandia hayan pedido garantías adicionales."
 
 Como marca el texto destacado, si se busca que parte de las pérdidas las asuma el sector privado entonces la prima de riesgo puede subir en España. Por ahora de esto, nadie habló pero es lo que tendremos que mirar de cerca.
Por otro lado, siendo el Estado el garante final del préstamo, la pregunta es, que tanto mas se va a presionar el ajusta en España, y cuanto mas va a empujar esto a generar recesión en un país que actualmente cuenta con una tasa de desocupación del 25%.
 
El rescate seguramente haga subir al Euro los primeros días de la semana y empuje el apetito por el riesgo elevando el Equity y los Commodities.

El lunes y Martes no habrá mayores presentaciones económicas, y Europa con su buena noticia será el centro de la semana.

El miércoles será el día mas cargado de la semana, Desde Europa los datos de producción Industrial y la colocación de Bonos a 10 Años Aleman, en este caso, se esperaría que las tasas suban ya que el efecto huida del riesgo debería estar llevando dinero fuera del mercado de Bonos AAA hacía el mercado de Equities.

y en USA habrá fuertes presentaciones, Indice de precios del productor y ventas minoristas serán el centro de las miradas, asi como los inventarios de Negocios.

[Chart]

El jueves el índice de precios minoristas de Alemania pero principalmente, el reporte mensual del BCE. Luego también los índices de precios del consumidor en la zona Euro para ver la fuerza de la desaceleración (hoy nadie la discute, festejar un salvataje que reduce de corto plazo el riesgo sistémico no implica que la presión sobre la economía real haya mermado, de hecho, políticas fiscales contractivas para asegurar los pagos de los créditos no pueden mas que tener efectos adversos de mediano plazo).

En Estados Unidos, tambien el índice de precios al consumidor y los números de la cuenta corriente. Como siempre los datos de pedidos de desempleo tendrán fuerte impacto. Para el número de pedidos de desempleo seguimos esperando que se mantenga debajo de 400k, un número sobre estos valores tendría fuerte impacto bajista.
[Chart]
 
 
Para el índice de precios del consumidor esperamos que no haya variaciones significativas, ni al alza ni a la baja.
 
[Chart]
 
El viernes los datos clave en USA son el Sentimiento de Michigan para el que se espera un número de 77.5 y producción industrial que se espera una marginal suba del 0,2% luego de haber subido 1.1% en la ultima presentación.
 
[Chart]
 
 
El índice S&P500 quedo con una tónica muy alcista de cara al comienzo de la semana, se ven divergencias alcistas en RSI y MACD, se cerró con fuerza sobre la Media Móvil de 20 ruedas diaria, y el objetivo alcista queda marcado en los 1330 primero y luego la MM de 50 ruedas en 1350.
 
 S&P500

Segunda Resistencia :  1,350.00
Primera Resistencia : 1,330.00
Ultimo precio : 1,325.66
Primer Soporte : 1,295.00
Segundo Soporte : 1,265.00

 


En Conclusión creo que la semana se desarrollará de la siguiente forma:

Lunes y Martes Subas, el miercoles el mercado se comenzará a hacer mas preguntas. Siendo semana de vencimiento de Opciones tanto jueves como Viernes habrá fuerte volatilidad.
 
¿Como Aprovecharlo?

 En Estados Unidos el ETF de sector financiero puede buscar un objetivo en 14.5 que implica una suba de cerca del 8-9% en el ETF FAS. Con mucha cautela que no comience el lunes con un fuerte GAP y ya con la mitad de la suba hecha, en caso de superar ese valor el objetivo se vuelve mas interesante en 15,5... para eso deberíamos ver buenos datos el miércoles que empujen mas el buen humor del mercado.

No nos olvidamos del ETF de Plata, que puede ser fuertemente ayudado por la suba del apetito por el riesgo y el objetivo queda planteado en los 29 USD. Ya hubo señales de entrada en RSI y MACD y los 26USD han actuado como fuerte soporte de largo plazo.





¿Y en Argentina?
También, semana de vencimiento de opciones y el merval en mínimos, nos moveremos en línea con el mercado internacional y creo que las buenas noticias nos pueden dar mayor rebote, ademas, la nueva discusión sobre pesificación de la economía seguramente haga subir el contado con liquidación nuevamente (otra chance de vender bonos del tramo medio de la curva en USD, RO15 y AA17)

Si se confirma la figura de HCH el objetivo queda planteado en los 2350 puntos de corto plazo y los 2450/2500 a un plazo mas largo. Hay divergencias en RSI y MACD, en esta semana de vencimientos se verá fuerte volatilidad, siendo probable que el rebote se haga esperar a la semana que viene.




Destaco Grupo Financiero Galicia y Telecomo como las que tendrían mas fuertes rebotes, quedandome fuera del sector energético e Industrial. El primero por que sigue extremadamente presionado por la discusión tarifaria y con altos riesgos de terminar bajo la órbita del estado, el segundo por que ya tuvo un salto significativo en las semanas pasadas.


Para Grupo financiero Galicia los objetivos los planteo en 3,2 y 3,5 en el corto plazo (pasado el vencimiento mas probablemente).


Para el caso de Telecom, el objetivo en 15,5 y 16 pesos.








Finalmente la estrategia mas agresiva, jugar a ser españoles con el Banco Santander, que ya tuvo un rebote en la última semana y muy probablemente continúe, si ademas el Euro tiene un rebote fuerte en argentina veremos un lindo rendimiento en pesos en muy corto tiempo.

En la cotización del ADR en velas semanales vemos como ni alcanzó el soporte de mas largo plazo con un objetivo alcista en 7USD (mas del 10%). RSI ni alcanzó la sobreventa y MACD todavía no dió señal de entrada (igual sabemos que es un indicador con rezago).




A nivel local, el objetivo son los $42 y el stop loss lo colocamos debajo de 36 pesos (con cautela dado que la falta de liquidez puede generar mas ruido).

martes, 29 de mayo de 2012

Defender el valor de la moneda

El ministro del interior Florencio Randazzo dijo que la intervención al mercado cambiario es para "defender el valor de la moneda", evidentemente este gobierno esta mezclando los actores y cuales son las capacidades que tiene cada uno.

A saber, el Banco Central es el que tiene un doble mandato, esto es, moverse entre 2 objetivos, el primero de crecimiento, el segundo de mantener los precios estables, a través de la política monetaria al emitir o dejar de emitir dinero actúa sobre las variables interés, tipo de cambio e inflación. Es decir, el Banco Central es quien debe velar por mantener el valor de la moneda.

El mercado cambiario no tiene la finalidad de mantener el valor de la moneda, el mercado cambiario es el ámbito en el cual los agentes convalidan sus expectativas respecto del valor de la moneda, dependiendo de la situación económica. Esto incluye principalmente pero no pretendiendo ser un listado exhaustivo:

1) Situación de la oferta, esta el mercado operando al tope de la capacidad instalada? existen cuellos de botella?
2) Situación de la demanda, la tasa de interés, favorece el crecimiento del consumo y por ende mas presión compradora que impulsa los precios?
3) Cantidad de circulante respecto de las reservas.


La política monetaria, al actuar sobre la tasa de interés (en mínimos en pesos, y negativa en términos reales), y sobre la relación reservas/circulante (Tenemos la misma cantidad de reservas que hace 4 años (48mil millones de dólares en Junio 2008 y ahora) para el doble de circulante (110mil millones de pesos en Junio 2008, 220mil millones de pesos actualmente) esta siendo la principal responsable de que las expectativas de los agentes se sesguen hacia buscar refugio en el dólar, reduciendo el valor del peso.

En un contexto en que la industria no ha crecido y de hecho, se frena, por ejemplo, por que no tiene insumos para que la cadena productiva se mantenga operando el impacto es mas severo.

Para sumar mas problemas, al modificar la carta orgánica para tener acceso ilimitado a las reservas y no rendir cuentas sobre lo que se hace con las mismas, se esta rompiendo con el mandato de "estabilidad de precios" y se sesgan mas fuerte las expectativas.

En conclusión, el gobierno desconoce cuales son los roles que tiene cada uno de los mecanismos y entes sobre los que tiene control, en tanto y en cuanto no le de a cada uno el rol que le corresponda tomará decisiones que cumplen con la finalidad de defender la balanza de pagos en el corto plazo pero generarán un impacto mucho mayor en el mediano-largo plazo.